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業(yè)內(nèi)人士預計，臨近月度稅期高峰和季末時點，人民銀行將合理適度開展公開市場操作，保持跨季跨節(jié)資金投放連續(xù)性，護航流動性平穩(wěn)跨季跨節(jié)。

臨近月末、季末，央行又出手呵護流動性。

中國人民銀行9月27日公告稱，為維護季末流動性平穩(wěn)，2022年9月27日人民銀行以利率招標方式開展1130億元7天期和620億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。由于9月27日有20億元逆回購到期，人民銀行9月27日公開市場實現(xiàn)凈投放1730億元。

跨月品種GC003利率達3%

其實從9月中下旬開始，央行就逐步釋放流動性。9月19日，人民銀行重啟開展14天期逆回購操作，釋放護航流動性平穩(wěn)跨季跨節(jié)的清晰信號，這是時隔近8個月，人民銀行重啟14天期逆回購操作。央行當日開展120億元逆回購操作，包括20億元7天期逆回購操作和100億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.00%、2.15%，后者較前次操作下降10個基點。

9月26日央行繼續(xù)加碼逆回購的操作力度。人民銀行9月26日公告稱，為維護季末流動性平穩(wěn)，2022年9月26日人民銀行以利率招標方式開展7天期420億元和14天期930億元逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。由于當日有20億元逆回購到期，人民銀行當日公開市場實現(xiàn)凈投放1330億元。以此計算，央行兩日凈投放超過3000億元。

對于此時加大逆回購操作，人民銀行直言，此舉是為“維護季末流動性平穩(wěn)”。業(yè)內(nèi)人士預計，臨近月度稅期高峰和季末時點，人民銀行將合理適度開展公開市場操作，保持跨季跨節(jié)資金投放連續(xù)性，護航流動性平穩(wěn)跨季跨節(jié)。

央行金融市場司近期撰文指出，8月末企業(yè)貸款平均利率4.05%，為有統(tǒng)計以來最低值。央行將繼續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，發(fā)揮貨幣政策總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，強化信貸政策引導作用，持續(xù)完善金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，為我國實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展營造良好的貨幣金融環(huán)境。

9月為繳稅大月。廣發(fā)證券(000776)固收首席分析師劉郁表示，9月稅期對資金利率的影響集中在9月20至22日。9月26日跨季資金需求大量顯現(xiàn)，延續(xù)至30日。稅期和跨季資金需求之間，僅隔了1個工作日，部分資金需求出現(xiàn)疊加。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明認為，近期央行縮量續(xù)作MLF而重啟14天逆回購的貨幣政策操作引起市場關注。8、9兩月MLF縮量續(xù)作是央行在流動性市場供大于求的結(jié)構(gòu)下順勢而為的選擇，重啟14天逆回購則是央行主動釋放跨月資金以呵護季末資金面。后續(xù)央行將繼續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性政策工具效用，并靈活運用OMO工具平抑資金面波動。

由于“普降甘霖”，上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率（Shibor）漲跌不一，其中隔夜下行3個基點，報1.399%，7天Shibor下行14.3個基點，報1.697%。但14天shibor上漲7.2個基點，至2.025%，此外一個月、三個月、六個月、九個月和一年期的產(chǎn)品都有不同程度的上漲，不過幅度較小。

從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率出現(xiàn)上漲，低于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）全日寬幅震蕩，盤中一度漲幅超過60%，摸高至3.5%，但是臨近尾盤又快速回落，最終上漲8.45%，收報2.245%。跨月品種GC003全日上漲35.44%，收報3%，最高曾至3.52%。

最早或于10月降準

對于未來進一步寬松，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士分析認為還有空間，四季度有可能降準。銀河證券宏觀經(jīng)濟分析師許冬石認為，我國寬松的貨幣政策和財政政策至少延續(xù)至四季度。現(xiàn)階段仍然屬于貨幣政策的后續(xù)觀察期，鑒于疫情因素，同時高頻數(shù)據(jù)并沒有快速好轉(zhuǎn)，后續(xù)預計寬松政策持續(xù)。鑒于美國現(xiàn)階段處于加息周期，三季度的貨幣政策仍然帶有考量，政策的持續(xù)推進需要時間。2021年8月份經(jīng)濟從底部回升，穩(wěn)增長政策仍然在持續(xù)發(fā)力。貨幣寬松政策已經(jīng)在持續(xù)進行，8月15日央行下調(diào)LPR利率著力引導長期資金利率下行。而隨著我國外匯儲備下行以及匯率貶值，未來降準可期。

國泰君安研報表示，整體流動性寬松格局年底前不改。往后看，隨著四季度MLF到期放量，降準置換MLF落地概率較大。在“量縮價平”同時，多家大行下調(diào)存款利率。客觀上打開后續(xù)LPR調(diào)降空間。對資本市場和后續(xù)信用擴張而言，將一定程度上增加剩余流動性，促進存款搬家，助力四季度信用企穩(wěn)。政策利率調(diào)降方面，后續(xù)降息空間仍足，但降息節(jié)奏仍需觀察國內(nèi)經(jīng)濟信用數(shù)據(jù)以及海外加息節(jié)奏。

興業(yè)證券固定收益研究中心總經(jīng)理、首席分析師黃偉平判斷，貨幣寬松仍有空間，四季度存在央行進一步降準降息的可能性。從央行8月以來的操作來看，降低實體融資成本（下調(diào)LPR等）和降低金融機構(gòu)負債成本（下調(diào)MLF和OMO利率、MLF縮量、調(diào)降存款基準利率等）是央行發(fā)力的重點方向。降低金融機構(gòu)負債成本的最終目的是為了降低實體融資成本，以加快寬信用進程的推進。后續(xù)資金利率出現(xiàn)持續(xù)收緊的概率不大，后續(xù)存在央行通過降準的方式置換到期MLF的可能性。

招商證券張靜靜團隊認為，8月中旬以來，銀行間市場流動性趨緊，兩大監(jiān)測指標——超儲率與超額備付金率均滑至歷史低位，“市場-政策”利差快速收窄。與此同時，央行流動性調(diào)控成效顯現(xiàn)，同業(yè)杠桿去化明顯。展望四季度，流動性面臨較大缺口，出于維護流動性合理充裕與引導中長期貸款利率下行等考慮，央行或于四季度降準，最早或見于10月。

由于短線流動趨緊，貨幣基金的7日年化收益率出現(xiàn)反彈，以余額寶為例，最新的7日年化收益率為1.358%。為了避免節(jié)前大額資金進入影響收益，不少基金選擇限制大額申購及轉(zhuǎn)入業(yè)務。僅9月27日一日，就有28只基金選擇暫停申購或者暫停大額申購，如果將時間拉長至9月20日，則有202只基金選擇類似操作。