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經濟下行壓力的持續加大，表明發揮基礎設施建設對支撐經濟平穩增長的重要性也愈發凸顯。而近期基建相關高頻指標的低迷以及財政收入端面臨的多重壓力，則引起市場對基建投資增速能否保持勁頭的擔憂。不過，隨著近期頂層會議對基建投資持續關注以及部署安排，下半年基建投資的空間與資金來源也逐漸得以明確。

接受證券時報記者采訪的專家表示，當前，我國基建項目儲備充足，并獲得政策層面力挺。從資金層面看，基建投資資金渠道廣闊。以專項債為主的財政資金將在下半年持續形成實物工作量，貨幣政策將提供配套中長期資金，而REITs（不動產投資信托基金）、PPP（政府和社會資本合作）等手段也能進一步拓寬資金來源。基建投資有能力保持后勁，為穩增長提供關鍵支撐。

先行指標亮眼

進入二季度后，疫情對經濟的拖累進一步加大，不僅4月基建投資數據有所下滑。5月以來，在實體層面與基建相關的指標也尚未出現復蘇跡象。據海通證券研究所統計，截至5月20日，基建生產類指標呈現出環比走弱態勢。5月第三周的螺紋鋼產量、石油瀝青裝置開工率、全鋼胎開工率環比同比均下降。

雖然與基建相關的高頻指標不見整體好轉，但部分先行指標卻表現積極。國家統計局數據顯示，1~4月份的新開工項目計劃總投資同比增長28%。同時，中國建筑、中國化學、中國中冶等多家建筑央企在近日公開的新簽訂單量也表現亮眼。比如，中國建筑前4月實現新簽合同額10451億元，同比增長16.6%。其中，基建業務新簽合同額2528億元，同比增長29.1%。

財信研究院副院長伍超明對證券時報記者表示，建材銷量則是當月投資需求的實際反映，而新簽訂單數據一定程度上代表未來基建投資需求。相信隨著國內疫情形勢好轉和國內穩供應鏈工作持續推進，人員流通不暢和建材供應不足對基建施工的拖累大概率趨于減弱。

在短期擾動因素逐漸消退后，多位接受記者采訪的專家都一致認為，二季度乃至今年下半年的基建投資都將保持增長力度。尤其是近期政策層面對基建的支持以及今年充足的項目儲備，都為基建持續發力打下基礎。

近期的頂層會議中，不論是中央財經委員會第十一次會議研究全面加強基礎設施建設問題，還是中央政治局會議提出“全面加強基礎設施建設”，都將基建擺在重要位置。

“預計年內基建投資將有亮眼表現，全年增速有望達到10%以上。”中信證券研究部首席宏觀分析師程強對記者說，今年正值五年規劃進入集中開工之年，項目儲備豐富，基建增長有空間。至4月上旬，共有26個省市披露2022年重大項目建設計劃。其中，共有31467個重大項目，共涉及11.7萬億元左右的年度投資規模，部分省份后續還將繼續更新，而疫情好轉將為儲備項目提供更好的落地條件。

護航基建投資

今年積極的財政政策發力適當靠前，地方政府專項債券加快發行使用。據財政部副部長許宏才介紹，截至5月15日，各地已經發行專項債1.5萬億元，比去年同期增加了1.3萬億元。截至4月底，已經發行的專項債券安排項目超過1.1萬個，有1200億元的專項債券用作重大項目的資本金，為擴大有效投資、穩定宏觀經濟提供有力支撐。

“財政資金支出節奏的前置將成為基建高增長的重要驅動之一。”程強表示，根據中信證券宏觀團隊估計，財政資金在基建項目的占比可能達到一半，是基建最大的資金來源。

而目前市場對基建投資的擔憂也主要聚焦在財政能否保持對基建投資的支持力度，程強對此認為，財政“賣地”收入壓力較大對基建資金的影響實際上比較有限。一方面是今年賣地收入的下滑已經在做全年預算時有所考慮。另一方面在于，今年財政預算明確顯示，全國政府性基金預算收入98636.67億元，增長0.6%；全國政府性基金預算支出138991.34億元，增長22.3%。高支出的增長主要由特定國有金融機構和專營機構上繳利潤和專項債所支撐。

他還表示，應看到地方的監督考核機制正發生積極變化。當前財政部門廣泛推進的“穿透監測、通報預警”機制實際有助于從項目質量和財政資金推進速度兩方面促進基建增長。伍超明相信，專項債資金在下半年對基建投資仍有支撐。他認為，在財政部的發行節奏要求下，預計5、6月份將迎來專項債發行高峰，快于一季度發行速度。5月份已發行和計劃發行規模或超過5000億元，較4月份明顯提速。而專項債需要在8月份底前基本實現從財政撥付到項目上，因此有部分專項債資金將于今年下半年形成實物工作量。

基建投資資金廣

為努力推動經濟回歸正常軌道、確保運行在合理區間，日前，國務院常務會議進一步部署了穩經濟一攬子措施，決定實施6方面33項措施。其中提到，專項債支持范圍擴大到新型基礎設施等；優化審批，新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區改造、地下綜合管廊等項目，引導銀行提供規模性長期貸款。

財政部PPP專家庫專家、360政企安全集團投資總監唐川對記者表示，從本次會議提出的支持方向看，基建已成為穩住數十萬億產業增長的確定選擇，而為了避免地方隱性債務風險，政府端和大型金融機構的投入將會成為主要支持手段。下半年財政支撐基建的力度依然會保持強勁。

在唐川看來，在基建拉動經濟增長的戰略之下，貨幣政策仍有能力為基建投資提供長期貸款支持。降準、大型銀行下調撥備覆蓋率所釋放出的流動性增量將大幅流入基建領域，預計整體金額將達到1萬億以上。

程強還指出，社會資金也有多方面的改善空間，PPP可引入社會資本參與，REITs則盤活存量資產回籠資金用于再投入，兩種模式都可對基建資金來源構成一定補充。